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桑德环境:固废业务可圈可点,环卫和再生资源利用今年将发力

2015-03-17 10:37 编辑人：

今日桑德环境(000826)公布了2014年年报,主要内容如下:2014年,公司实现营业收入437,429.68万元,同比增加62.99%;营业成本286,540.57万元,同比增加64.72%;实现利润总额94,291.73万元,同比增加36.90 %

　　今日桑德环境(000826)公布了2014年年报,主要内容如下:2014年,公司实现营业收入437,429.68万元,同比增加62.99%;营业成本286,540.57万元,同比增加64.72%;实现利润总额94,291.73万元,同比增加36.90 %;归属母公司股东净利润为79,533.34万元,同比增加35.07%;实现EPS0.96元。

　　2014年第四季度实现营业收入150,600.77万元,同比增加36.17%,环比增加30.15%;营业成本92,598.83万元,同比增加18.65%,环比增加14.26%;实现净利润28,674.67万元,同比增加71.76%,环比增加44.75%;单季度EPS0.35元。

　　2014年度利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。

　　长江证券评论

　　营收保持高速增长,毛利率维持较高水平。主要原因有:1)公司固体废弃物特许经营项目运营期投建,营业收入实现快速增长;2)公司并购的深圳丰采环卫清运项目年合约额约为3亿元左右,为今后运营收入大规模增长奠定了良好基础;3)公司市场拓展能力强,取得13项环保固废项目特许经营权和1项固废处置领域战略合作项目。

　　应收账款和存货维持高位,但风险可控。公司2014年应收账款为274107.51万元,占总资产的比重为28.71%,比2013年提高1.92%,存货为27907.33万元,占总资产比重为2.92%,比2013年提高1.88% ,公司目前的应收账款账龄集中在1年期以内,并且做了相应的坏账损失计提,因此不会对公司经营造成过大影响,风险可控。

　　环卫运营和设备销售,再生资源回收利用是公司未来的发展重点。大力布局此两块业务,其中环卫运营市场具有万亿市场规模,特别是乡镇的环卫发展很快,而目前处于较低级别竞争,因此为公司迅速扩张占领市场制高点提供良好的市场环境。目前再生资源回收利用较为分散,主要靠兼并获取核准牌照资源。公司兼并收购能力较强,我们认为公司仍存在收购预期。

　　盈利预测:预计公司2015-2017年EPS 为1.4、1.99和2.71元/股(不考虑增发摊薄),对应估值为19.52、13.78和10.11倍,我们认为公司业绩稳定,不断扩张和深挖固废行业多个领域,保持行业领先态势,股权激励方案为公司业绩提供保障,是中长期配置的较好标的,维持公司“推荐”

(责任编辑：再生分会)

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